一、新增“市值退市”方式

　　1.新增市值退市，連續20個(gè)交易日總市值均低于人民幣3億元將被市值退市。

　　2.面值退市標準明確為“1元退市”，并設置了過(guò)渡期安排：觸及面退的個(gè)股，“低面”時(shí)間從新規之前開(kāi)始的，按照原規則進(jìn)入退市整理期交易。

　　3.取消單一凈利潤和營(yíng)收指標的退市指標。新規下扣非前/后凈利潤孰低者為負且營(yíng)收低于1億元，將被戴上*ST，連續兩年扣非前/后凈利潤孰低者為負且營(yíng)收低于1億元，將被終止上市；退市風(fēng)險警示股票被出具非標審計報告的，觸及終止上市標準。

　　4.新增重大違法財務(wù)造假指標：連續2年財務(wù)造假，營(yíng)收、凈利潤、利潤、資產(chǎn)負債表虛假記載金額總額達5億元以上，且超過(guò)相應科目?jì)赡旰嫌嬁傤~的50%。重大違法類(lèi)退市連續停牌時(shí)點(diǎn)從收到行政處罰事先告知書(shū)或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書(shū)或法院判決生效之日。

　　5.新增規范類(lèi)指標，信息披露、規范運作存在重大缺陷且拒不改正和半數以上董事對于半年報或年報不保真兩類(lèi)情形。出現上述情形，且公司停牌兩個(gè)月內仍未改正，實(shí)施退市風(fēng)險警示，再有兩個(gè)月未改正，終止上市。

　　6.取消暫停上市和恢復上市，明確連續兩年觸及財務(wù)類(lèi)指標即終止上市。公司股票終止上市的，可轉債同步終止上市。

　　7.交易類(lèi)退市不設退市整理期。其余類(lèi)型退市整理期首日不設漲跌幅限制，退市整理期從30個(gè)交易日縮減至15個(gè)交易日。

　　8.關(guān)于重大違法強制退市，在新規前已收到行政處罰事先告知書(shū)或決定書(shū)且可能觸及重大違法強制退市的，適用原規則；新規施行后收到相關(guān)告知書(shū)的，以2015至2020年財務(wù)數據按照原規則標準判斷其是否觸及重大違法強制退市情形，2020年及以后年度財務(wù)數據按照新規標準判斷其是否觸及重大違法強制退市情形。

　　9.深市設立風(fēng)險警示板，具體實(shí)施時(shí)間另行通知。風(fēng)險警示股票和退市整理股票進(jìn)入風(fēng)險警示板交易，設置交易量上限，每日累計買(mǎi)入單只股票不得超過(guò)50萬(wàn)股。普通投資者首次買(mǎi)入該板股票，需簽風(fēng)險揭示書(shū)。參與退市整理股票，需滿(mǎn)足“50萬(wàn)元資產(chǎn)+2年投資經(jīng)驗”的門(mén)檻。

　　此外，交易所還設置了新舊退市制度的過(guò)渡期安排：已暫停上市的，2020年年報披露后，仍執行舊的退市制度；已實(shí)施風(fēng)險警示的，則安排了以下處理方式：

　　1.未觸及新規退市風(fēng)險警示且未觸及原規則暫停上市的，撤銷(xiāo)退市風(fēng)險警示；2.未觸及新規其他風(fēng)險警示情形的，撤銷(xiāo)其他風(fēng)險警示；3.未觸及新規退市風(fēng)險警示，但觸及舊暫停上市規則的，不暫停上市，實(shí)施其他風(fēng)險警示；4.觸及新規退市風(fēng)險警示和其他風(fēng)險警示，按照新規實(shí)施風(fēng)險警示。

二、加強與注冊制改革協(xié)同

　　本次實(shí)施的退市新規可謂力度空前。在交易所發(fā)布新規后，證監會(huì )也發(fā)布了答記者問(wèn)，對退市新規“點(diǎn)贊”。

　　證監會(huì )指出，自1999年《證券法》初步確立退市制度框架以來(lái)，證監會(huì )先后進(jìn)行了4次退市制度改革，建立了與市場(chǎng)發(fā)展階段相適應的、相對完整的退市規則體系。但與成熟市場(chǎng)相比，我國資本市場(chǎng)退市不系統、不堅決、不徹底等問(wèn)題仍然比較突出，年均退市率仍然偏低。一些已經(jīng)喪失持續經(jīng)營(yíng)能力的公司長(cháng)期滯留資本市場(chǎng)，嚴重制約資源配置效率；一些嚴重違法違規的公司沒(méi)有及時(shí)出清，擾亂了市場(chǎng)秩序。市場(chǎng)約束尚未有效發(fā)揮作用，交易類(lèi)退市、主動(dòng)退市案例不多，退市渠道較為單一。本次退市制度改革，堅持充分發(fā)揮市場(chǎng)作用，敬畏市場(chǎng)、尊重規律，加強與注冊制改革的協(xié)同，吸收科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板退市改革試點(diǎn)經(jīng)驗，推動(dòng)股價(jià)、市值等交易類(lèi)指標發(fā)揮更大作用；側重考量上市公司持續經(jīng)營(yíng)能力，推動(dòng)“空殼企業(yè)”及時(shí)出清；明確、細化具體標準，增強規范運作類(lèi)、重大違法類(lèi)退市標準的可操作性。

　　滬深證券交易所全面修訂了財務(wù)指標類(lèi)、交易指標類(lèi)、規范類(lèi)、重大違法類(lèi)退市標準，在全部板塊取消單一連續虧損退市指標，制定扣非凈利潤與1億營(yíng)業(yè)收入組合財務(wù)指標；在保留“面值退市”等交易類(lèi)退市標準的基礎上，設置“3億市值”標準；增加信息披露及規范運作存在重大缺陷且拒不改正的標準；增加重大違法退市細化認定情形等。同時(shí)，根據新《證券法》規定，取消了暫停上市、恢復上市環(huán)節，優(yōu)化退市整理期等，提高退市效率。

　　總體上，本次滬深證券交易所修訂后的退市規則，對于提高上市公司質(zhì)量、改善資本市場(chǎng)整體環(huán)境、加速優(yōu)勝劣汰、強化投資者風(fēng)險意識、引導理性投資具有積極意義。

　　證監會(huì )同時(shí)透露，已對富控互動(dòng)等公司通過(guò)財務(wù)造假規避退市立案調查，后續還將對類(lèi)似案件持續加大監管力度。同時(shí)還將不斷加強與地方政府及有關(guān)部門(mén)等方面的信息共享和監管合作，有效克服退市過(guò)程中可能遇到的各種阻力。

另外，證監會(huì )指出，應退盡退并不是簡(jiǎn)單地追求退市數量，退市也不是唯一的懲戒手段。嚴格執法一方面要做到有錯必罰，另一方面也要堅持過(guò)罰相當，要實(shí)事求是，辯證、系統地考量上述關(guān)系。滬深證券交易所落實(shí)改革要求，合理設置退市標準，既充分發(fā)揮退市對違法違規行為的懲戒作用，又與整個(gè)監管體系有機結合，綜合利用誠信檔案、監管措施、行政處罰、移送刑事、集體訴訟等多種工具，在盡量減小投資者損失的前提下對各類(lèi)違法違規行為進(jìn)行立體化追責。2020年，新證券法已經(jīng)大幅提升了行政處罰金額。近日，全國人大已審議通過(guò)了刑法修正案(十一)，大幅提高了欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等行為的違法違規成本，首單集體訴訟案件已正式啟動(dòng)，證監會(huì )正在加快制定責令回購等配套投資者保護制度，確保既要“退得下”，還要“退得穩”。