近期，投服中心摘錄了行為金融學(xué)主流學(xué)術(shù)觀(guān)點(diǎn)中關(guān)于全球范圍個(gè)人投資者常犯的一些錯誤，分期刊發(fā)，希望能給廣大投資者特別是中小投資者啟發(fā)和警示。

　 跟風(fēng)交易學(xué)術(shù)上被稱(chēng)為“羊群效應”。有則幽默故事講：一位能源大亨到天堂去參加會(huì )議，一進(jìn)會(huì )議室發(fā)現已經(jīng)座無(wú)虛席，沒(méi)有地方落座，于是他靈機一動(dòng)，喊了一聲：“地獄里發(fā)現寶貴能源了！”這一喊不要緊，天堂里的能源大亨們紛紛向地獄跑去，很快，天堂里就只剩下那位后來(lái)的了。這時(shí)，這位大亨心想，大家都跑了過(guò)去，莫非地獄里真的發(fā)現寶貴能源了？于是，他也急匆匆地向地獄跑去。笑過(guò)之后，聰明的你應該很快明白什么是羊群效應了。羊群效應最初由心理學(xué)家提出，1992年經(jīng)濟學(xué)家Banerjee第一個(gè)具體的給出了概念，他把股票市場(chǎng)上投資者相互模仿的行為稱(chēng)為羊群效應。雖然不同學(xué)者對羊群效應的定義有所差異，但是本質(zhì)都是投資者在追求利益最大化時(shí)導致的非理性從眾心理帶來(lái)的跟隨行為。

　 根據投資者是否故意模仿他人決策將羊群效應分為真實(shí)和虛假羊群效應。真實(shí)的羊群行為是指投資者放棄自己掌握的信息，而單純的模仿和跟隨別人的決策。這種跟風(fēng)行為是投資者非理性的表現，違反了理性人的假設。而虛假羊群行為則指投資者在同樣獲得足夠有用信息后，為了自身利益釆取行動(dòng)，其行為結果正好相似。其中，真實(shí)羊群效應又分為理性羊群行為和非理性羊群行為。理性羊群行為是指市場(chǎng)上投資者的羊群行為是基于自身利益最大化的要求。在證券市場(chǎng)上，這類(lèi)行為的基礎是上市公司的基本面發(fā)生變化，理性羊群行為能實(shí)現資源配置的有效性。非理性羊群行為則是指市場(chǎng)投資者并非是從自身利益最大化出發(fā)，而僅僅是一種隨機行為，與股票的實(shí)際價(jià)值無(wú)關(guān)，會(huì )導致市場(chǎng)效率下降。

　 羊群效應產(chǎn)生的原因在不同學(xué)科領(lǐng)域中有著(zhù)不同的解釋?zhuān)?jīng)濟學(xué)領(lǐng)域認為是由信息不對稱(chēng)性引起的。總結起來(lái)大概有以下兩點(diǎn)：一是從眾心理。人是群居性動(dòng)物，喜歡向群體靠近，一方面個(gè)體獲得的信息大多數來(lái)自于大眾，另一方面自己的想法即使是正確的，但如果和大眾的想法不一致也不敢堅持。二是個(gè)人投資者專(zhuān)業(yè)能力不足。個(gè)人投資者研究領(lǐng)域不同，專(zhuān)業(yè)金融投資知識水平參差不齊，部分投資者對金融市場(chǎng)理論和實(shí)際運行架構方式了解不深，缺乏對市場(chǎng)的判斷分析能力，并且投資者之間相互影響，比如在熊市時(shí)整體偏悲觀(guān)，而在牛市時(shí)又過(guò)于樂(lè )觀(guān)。

　 為避免跟風(fēng)交易帶來(lái)的不利結果，個(gè)人投資者應準確看待羊群效應，保持頭腦清醒，理性投資，不偏信，不盲從。投資者應提高投資能力，一方面要著(zhù)重提高信息的獲取和運用能力，另一方面要加強投資專(zhuān)業(yè)知識的學(xué)習，提高自身投資分析判斷能力。克服市場(chǎng)追漲殺跌情緒，據市場(chǎng)情況不斷調整策略，結合自身實(shí)際，謹慎地進(jìn)行決策。

（來(lái)源：投服中心）